你所在的位置: 首页 > 正文

初看想犯罪,细看想撤退——邮储银行2019年年报点评

2020-04-03 点击:1444

先看看邮政储蓄:邮政储蓄银行2019年的报告看起来不错。2019年净利润达到610.36亿元,同比增长16.52%,净资产收益率达到13.10%,价值创造能力稳步提升。净利润率为2.45%,净利率为2.50%,继续保持行业领先水平。不良贷款率0.86%,拨备覆盖率389.45%,开发质量保持良好,抗风险能力进一步增强。

普通数据显示净利润增长率良好。这种规模的银行原本以为增长率会像乌龟,但他们不知道自己看起来像兔子。尽管13.1%的股本回报率有点可怜,但仍高于去年。净息差为2.5%,不错,仅比招商银行低9个基点。0.86%的不良贷款率基本上是同业中最低的。在总结了收入数据之后,我形成了下面的表1:

看表1,我立即发现了三个敏感的问题:1。收入增长率只有6.06%,为什么净利润增长率能达到16.52%?在2768.09亿英镑的总收入中,减值损失仅为553.84亿英镑。为什么税前利润只有637.45亿?预计总成本约为1500亿元。邮政储蓄银行是如何运作的?3.为什么所得税只有20多亿?带着这三个问题,我开始重新审视邮政储蓄。

看表1,我立即发现了三个敏感的问题:1。收入增长率只有6.06%,为什么净利润增长率能达到16.52%?在2768.09亿英镑的总收入中,减值损失仅为553.84亿英镑。为什么税前利润只有637.45亿?预计总成本约为1500亿元。邮政储蓄银行是如何运作的?3.为什么所得税只有20多亿?带着这三个问题,我开始重新审视邮政储蓄。

再看看邮政储蓄:

首先,解决上面剩下的3个问题。收入的增长率明显低于净利润的增长率。重要原因是2019年减值损失同比负增长0.5%,拨备前利润增加,但拨备减值基本不增反减,净利润增速大幅提高。类似的情况也反映在招聘实践中。考虑到邮政储蓄银行的不良贷款率很低,只有0.86%,不增加减值损失是正常的。

我在邮政储蓄银行年度报告第35页找到了答案,如下图1所示。邮政储蓄银行2019年的营业费用高达1565.99亿元,其中最引人注目的是储蓄代理费等。这?降资鞘裁矗?

Figure 1

考虑到这个问题,我继续阅读年度报告,最终在第165页找到了答案。年报原文如下:

我行按照“固定利率、分步收费”的原则计算向邮政集团支付的人民币吸收存款代理存款业务的储蓄代理费,即不同期限的分步存款采用不同的储蓄代理费(“分步费率”),存款的实际加权平均储蓄代理费(“综合费率”)根据分步费率和每一步存款的日均余额计算。最高综合率为1.50%。然后,截至2019年,年度报告还提供了评级率的详细信息,如下图2所示。

从图2不难看出,综合需求率高达2.3%,而5年期的综合需求率最低,为0.2%。经加权平均后,总体比率为1.32%。记住这个比率,我们以后会用到这个数据。最后,看看所得税问题,我们可以在年报第337页找到答案。由于邮政储蓄拥有大量免税资产,如政府债券、地方债券和铁路债券,因此扣除了大量所得税。最终的表现是所得税非常低。

从图2不难看出,综合需求率高达2.3%,而5年期的综合需求率最低,为0.2%。经加权平均后,总体比率为1.32%。记住这个比率,我们以后会用到这个数据。最后,看看所得税问题,我们可以在年报第337页找到答案。由于邮政储蓄拥有大量免税资产,如政府债券、地方债券和铁路债券,因此扣除了大量所得税。最终的表现是所得税非常低。

在回答了最初调查留下的三个问题后,让我们来看看什么是邮政储蓄银行。从资产结构开始,邮政储蓄年度报告中披露的资产结构如下表2所示。其中,有两个明显的特点:1 .几乎所有的负债都是存款,零售存款占80%以上。2.贷款不到资产的一半,其中零售贷款占贷款总额的50%以上。住房抵押贷款占零售贷款的大部分。

从图2不难看出,综合需求率高达2.3%,而5年期的综合需求率最低,为0.2%。经加权平均后,总体比率为1.32%。记住这个比率,我们以后会用到这个数据。最后,看看所得税问题,我们可以在年报第337页找到答案。由于邮政储蓄拥有大量免税资产,如政府债券、地方债券和铁路债券,因此扣除了大量所得税。最终的表现是所得税非常低。

其次,在收入结构上,它严重依赖净利息收入,中间收入基本上可以忽略。这充分反映了邮政储蓄银行目前的经营理念和经营模式严重落后于时代。中等收入的非常低的比例表明邮政储蓄

看看我们面前的邮政储蓄,我们实际上已经看到邮政储蓄银行在业务上落后了。然后,这些问题最终会落实到财务指标上。例如,邮政储蓄银行的总资产回报率实际上非常低,2019年的平均回报率为0.62%,还不到该银行的一半。由于ROA低,直接的问题是缺乏内生增长。邮政储蓄银行2019年年报的收费率仅为9.9%。它不仅低于四大银行,甚至远低于领先的股份制银行招商银行。没有内生增长意味着更少的股息和更多的融资。

此外,邮政储蓄银行的净息差真的那么高吗?再看看邮政储蓄,我们知道有一种奇妙的收费叫做“储蓄代理费”,它实际上是储蓄成本的一个马甲。如果我们把1.32%的利率加回存款成本。总负债成本将升至约2.9%,而净息差将降至约1.15%。这一净息差考虑到约0.55%的减值成本,而实际息差为0.6%,这是所有上市银行的最低水平之一,如果不是最低水平的话。

最后,邮政储蓄银行引以为豪的不良贷款率真的稳定吗?从贷款的不良分布来看,公共贷款的不良率很低,只有0.89%,而零售贷款的不良率为0.99%。让我们抛开公共贷款,专注于零售贷款。邮政储蓄银行的零售贷款主要包括抵押贷款、信用卡和小额贷款。其中,低不良贷款主要由抵押贷款支持。抵押贷款占邮政储蓄银行零售贷款的大部分,不良率仅为0.38%。信用卡和小额贷款的不良率分别为1.74%和2.42%。这一不良贷款率远远高于领先的招商银行。因此,可以看出邮政储蓄银行的风控能力相对较差,不良率主要取决于抵押贷款。然而,抵押贷款的不良率取决于抵押品的价格。这是因为邮政储蓄主要分布在中西部和东北等偏远地区。因此,据估计,大部分抵押房产位于三、四线城市。目前,三、四线城市的房价相当高。事实上,招商银行已经开始收紧三、四线城市的按揭利率。因此,如果中国的三线和四线房价在未来一步步下跌,邮政储蓄银行的抵押贷款是否仍能成为不良利率的压舱石值得深思。

综上所述,我个人认为目前邮政储蓄银行的净利润增长率虽然看起来不错,但背后的经营模式落后,竞争力弱,属于一见钟情、闭关自守的企业。目前的价格基本上是合理的,更有可能的是,后面的趋势将跟随板块或失去板块。不建议打开头寸。

一个朋友的妈妈 电影

日期归档
安溪资讯网 版权所有© www.tf800.com.cn 技术支持:安溪资讯网 | 网站地图